近期，恒生AH股溢价指数一路下滑，昨日收盘点位为91.79，在盘中创下近7年来的新低91.35。相比发布首日，至今缩水超过40%。不过，业内人士认为，A/H两地折溢价并不是判断个股投资机会的标准，亦难以对大盘蓝筹股走势产生决定性影响。
A弱H强
2007年7月9日，恒生AH股溢价指数由香港恒生指数服务公司正式对外发布。该指数追踪在内地和香港两地同时上市股票的价格差异，根据纳入指数计算的成份股的A股及H股的流通市值，计算出A股相对H股的加权平均溢价(或折让)。指数越高，代表A股相对H股越贵(溢价越高)，反之，指数越低，代表A股相对H股越便宜。
《金证券》记者注意到，恒生AH股溢价指数发布首日报收的点位是133.24点，换句话讲，当时A股对H股的溢价比例整体上是33.24%。但从2010年6月中旬开始，该溢价指数一度跌破100点。昨日，恒生AH股溢价指数再度下跌0.17%，收于91.79，盘中更创下近7年的新低91.35。这也意味，相比首日收盘价，昨日恒生AH股溢价指数收盘价已经缩水40%多。由于“A+H”股多为蓝筹股，恒生AH股溢价指数成为近年来“A股弱、H股强”的缩影。以2014年而言，昨日上证综指最新收盘价为2030.5，相比去年年末的2115.98，下跌4%。同时期，恒生指数下跌幅度为0.8%。
在此背景下，近期A股“底部说”再度出炉。有媒体统计，历史上恒生AH溢价指数跌破100点后，A股市场均出现了不同程度的反弹。比如该指数在2010年6月至2011年7月之间触底，持续了13个月左右，期间最低点位91.8点。上证综指在2010年7月见到2319点阶段低点，随后上涨至当年11月的3186点，期间上涨幅度为37.38%。
另外，AH溢价指数2012年10月下旬至2013年1月底跌破100点，期间最低点为94.4点。在此期间，上证综指在跌跌不休后触及了阶段性低点1949点，随后展开了2012年底的反弹，涨至2013年2月的2444点，期间涨幅为25.37%。
尤其，证监会[微博]于2014年4月10日批准开展香港与上海证券交易所[微博]的互联互机制试点，又名沪港通。目前，众多券商纷纷研发基于A+H股两地价差套利的理财产品投资模型。
严重分化
不过，国信证券一份研报直言，A/H两地折溢价并不是判断个股投资机会的标准，亦难以对大盘蓝筹股走势产生决定性影响。
同花顺(13.630, 0.03, 0.22%)iFinD数据显示，目前83只“A+H”股中，27只股票的A股价格低于H股(见表)。其中，海螺水泥(16.43, 0.19, 1.17%)、鞍钢股份(2.84, 0.02, 0.71%)、宁沪高速(5.87, 0.01,0.17%)、潍柴动力(17.69, 0.18, 1.03%)A、H股折价率超过20%，包括中国铁建(4.51, 0.07, 1.58%)、中国神华(14.38, 0.04, 0.28%)、中国平安[微博](40.45, 0.75, 1.89%)等在内的18只股票，A、H股折价率超过10%。
《金证券》记者留意到，部分股票则溢价高企。浙江世宝(20.17, -0.09, -0.44%)两地溢价率高达451.7%，山东墨龙(7.95, 0.09, 1.15%)、洛阳玻璃(7.66, 0.17, 2.27%)A、H股的溢价率也达到287.79%、256.93%。此外，东北电气(2.31, 0.01,0.43%)、重庆钢铁(2.24, 0.02, 0.90%)、昆明机床(4.25, 0.02, 0.47%)等8只股票的溢价率超过100%。
这也说明，恒生AH股溢价指数走低的背后，是相关股票估值的严重分化，仅凭价差套利的风险不言而喻。
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